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在CF40发布的《2018·径山报告》综合报告中，CF40学术委员会主席、北京大学国发院副院长黄益平就曾指出，中国金融发展存在“重规模、轻机制”的特点，直接的结果就是促成了“金融双轨制”。正规金融部门资金成本偏低、资金配置偏好国有企业或者其它大企业，这导致对资金的过度需求。所以，虽然中国金融部门的规模非常大，金融服务供给不足的现象仍然非常普遍，对小微企业与低收入人群而言尤其如此。很多经济主体的融资需求无法从正规金融部门得到满足，只好转向非正规部门。这样就形成了利率双轨制，正规部门的利率压得越低，非正规部门的利率就推得越高，两者之间其实存在逻辑关系。当前商业银行一年期贷款基准利率大概是5%，但民间借贷利率却高达20%左右。近十年来中国的影子银行、互联网金融十分活跃，当然是因为这些领域没有受到监管、从而形成了监管套利的机会。但从根子上看，还是因为正规部门管制过度，包括利率管制，很多合理的金融服务需求没有得到很好的满足。

然而在这两年的资产负债表中，新光光电2017年和2018年的应收账款（包含坏账准备）、应收票据合计分别为21784.17万元和19986.82万元，相比上一年年末相同项数据分别新增了10890.05万元和-1797.35万元，显然，这一结果与理论上应该增加的9510.39万元和464.54万元金额明显不符。其中，2017年应收债权比理论新增债权多出1379.66万元，而2018年则有2261.89万元营收没有获得债权和现金流数据的支撑。显然这也是需要公司做出进一步解释的。

我们认为这些行业是未来5年内国家政策和产业创新的方向，赛道与赛道内的优质龙头企业值得关注。4.3汽车消费下滑，继续打开限购11月15日，发改委发言人孟玮在针对消费领域情况答记者问的时候，除了结合《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》提出积极发展消费新业态新模式外，还重点提及了切实稳住传统领域消费。8月，国家连续出台了《关于进一步激发旅游和消费潜力的意见》和《加快促进商业消费的意见》两份文件。针对重点的汽车消费，贵阳在9月12日率先放开限购，而广深则以增加投放普通小汽车增量指标的方式对限购进行放松。

责任编辑：赵慧芳来源：建投策略研究一、引言：转向逆周期调节下的低估值2019年11月第2周，在经济持续下行，CPI超预期的情况下，中国经济进入了短期的滞涨状态，而工业生产和PPI持续下行，市场按照我们在《猪价上涨货币中性，市场平稳银行占优》周报的预期中运行，从3000点重新回到2900点附近震荡。从行业表现来看，电子、食品饮料、医药生物、传媒和银行表现最优，这反映出经济下行过程中，与经济无关的业绩景气行业、低估值行业表现最优。

“因为一二线城市已经是各个品牌重点布局的兵家必争之地，适合扩张的商圈已经不多，而三四线城市竞争没那么激烈，租金也不高，所以海底捞更愿意布局二三四线城市。”朱丹蓬表示。快速扩店加上全直营的运营模式，也让海底捞的资金链压力倍增。据悉，这次上市募集资金的15%将用于还贷。记者查阅资料发现，海底捞的流动负债逐年增加，截至2017年底已达到11.56亿元，账面现金也从2016年的2.9亿元下降至2017年的-6020万元。

拉辛的诉讼则从华盛顿方面的视角来审视这一丑闻。该诉讼特意提到剑桥大学研究员亚历山大·科恩（Aleksandr Kogan），正是他开发的应用被安装到852名Facebook华盛顿用户的设备上。该应用随后又收集了34万华盛顿特区居民的个人信息，这些人都与前面那852人存在好友关系。这些数据最终被出售给剑桥分析公司。